茅台的估值现阶段算高吗?


其实价值投资最大的锚就是估值,或者说估值背后的潜在回报率预期。

任何脱离合理估值中枢的价值投资,本质讨论的其实都是成长投资、趋势投资以及概念(跑道)投资的问题。

茅台看起来是价值投资标的,不,它过去15年的PE-BAND,除了2013年的塑化剂事件以外,非常长的一段时间,都在29倍PE——这根蓝色的估值中枢里做上下震荡。

也就是说,撇开黑天鹅事件的投资机会,茅台的估值,其实一直在20-30倍这个区间附近,它的估值其实没有大幅提升。

茅台股的股价,90%的驱动因素,来自于它的利润、收入和毛利率的超幅度快速增长,它对利润率的控制力、对下游和渠道的掌握力、在领域内的话语权,其实和美国的互联网巨头有相似之处。

所以——茅台本质上,其实是成长股投资,因为成长性以及成长性的预期极高,所以大家对它的估值中枢越来越宽容。

真正纯粹的价值投资,对估值其实没那么宽容。

一些人在做真正的价值投资,但是一些人其实偷偷把一部分的趋势投资也说成价值投资。

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如我所说颠扑不破,实乃侥幸得一个真